雪球20260109 “猪周期”范式转变

中国生猪养殖业正经历结构性变革，传统猪周期发生范式转变，从农业周期转向工业周期。非洲猪瘟疫情与资本涌入推动行业规模化集中，驱动逻辑从利润表转向资产负债表，竞争核心变为资本与现金流耐力比拼。
新分析框架采用三期叠加模型。资产负债表周期成为主导层，决定行业资本结构扩张与收缩；2019至2023年上半年为加杠杆扩张阶段，2023年下半年起进入去杠杆修复阶段。产能周期作为中间层，受资产负债表状况制约，出现被动刚性产能延迟淘汰现象。库存周期作为表层，由季节性因素和投机行为引发短期价格波动。
行业现象表明扩张期负债率攀升，收缩期投资放缓且现金流修复成为核心目标。价格波动多由库存周期驱动，需避免误判为主趋势。这一转变要求分析重点从猪价和能繁数据转向行业资产负债表健康度，把握长期修复主线。
企业决策需基于稳健财务结构，避免赌博式扩产。同时需关注过度金融化可能带来的农业风险传导，政策调控需评估对行业财务稳定的影响。猪周期分析需参照资本密集型制造业，聚焦资产负债表、现金流和资本结构动态。