雪球20260209 近期创新药大跌的想法

创新药投资本质是资本驱动的科技主导的概率游戏，采用事件驱动投资策略而非传统价值投资方式。其核心在于预判能力，包括对BD交易、临床试验和商业化成功的赌注，成功后及时切换投资标的。
创新药企业估值理论上基于贝叶斯更新估值法，实践中采用阶段性DCF结合成功概率评估。行业面临专利悬崖等不确定性，需要认识创新药概率游戏本质。2025年行情起于三生BD交易验证市场潜力，叠加港股流动性陷阱解除，但上涨本身基于预期驱动。
资本永远流向有明确事件催化、可验证预期的方向。在行业真空期，投资者应寻找有阿尔法机会的企业，而非留守可能下跌的标的。虽然2025年恒生医疗保健指数表现良好，但投资逻辑与传统价投的平滑连续增长假设存在根本背离。
创新药投资是阶段性价值投资，其价值恢复依赖于事件驱动带来的共识统一。管线价值评估存在分歧，且有些公司可能无法撑到价值兑现时刻。专业研究者应保持高度专业性，专注于行业内部交流提升水平，而非进行通俗化解释。